在歐元區(qū)不斷變化的經(jīng)濟格局中，歐洲央行 (ECB) 發(fā)現(xiàn)自己在利率方面扮演著高風險的平衡角色。最近，歐洲央行明確表示，歐元區(qū)任何降低利率的決定都與薪資成長密切相關(guān)。歐洲央行管理委員會成員克拉斯·諾特在接受荷蘭電視節(jié)目 Buitenhof 採訪時表示，在考慮任何潛在降息之前，薪資成長減速是一個關(guān)鍵因素。
這項聲明發(fā)布之際，歐洲央行自 9 月 20 日以來已連續(xù)三個月維持穩(wěn)定的主要利率。歐洲央行的立場反映了在通膨趨勢逐漸與央行預(yù)測一致的經(jīng)濟環(huán)境中採取的謹慎態(tài)度。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 在 2024 年首次新聞發(fā)布會上指出，當前的通膨趨勢大致支持該行先前的評估。有趣的是，拉加德省略了先前提到的勞動成本強勁成長和國內(nèi)價格壓力上升的內(nèi)容。
歐元區(qū)貨幣政策現(xiàn)狀
歐洲央行將關(guān)鍵利率維持在 4.5% 的決定凸顯了當前的貨幣政策立場。該利率針對商業(yè)貸款人的定期貸款收取，是歐洲央行維持穩(wěn)定的三重利率的一部分。邊際貸款便利和存款便利利率也分別維持在 4.75% 和 4% 不變。這種利率穩(wěn)定是在一段時期內(nèi)為了對抗通貨膨脹而大幅加息之後出現(xiàn)的，而這種現(xiàn)像是由 COVID-19 大流行後果和俄羅斯入侵烏克蘭等因素加劇的。
通貨膨脹是歐洲央行決策過程的關(guān)鍵組成部分，一直是具有挑戰(zhàn)性的對手。歐洲央行的升息是對通膨壓力的直接反應(yīng)，利率從21世紀的歷史低點過渡到更符合歷史正常水準的水準。這項變化反映了歐洲央行對穩(wěn)定歐元區(qū)經(jīng)濟的承諾，歐元區(qū)經(jīng)濟近期出現(xiàn)了相當大的波動。
然而，儘管採取了謹慎的態(tài)度，歐洲央行並沒有立即表明轉(zhuǎn)向降息。歐洲央行副行長路易斯·德金多斯(Luis de Guindos) 最近確認了這一立場，他強調(diào)2024 年通縮可能放緩。德金多斯在馬德里的演講描繪了一幅經(jīng)濟準備迎接第四季度潛在衰退和通膨率的圖像。這可能會在今年年初暫時暫停。
平衡法：通貨膨脹、薪資成長與經(jīng)濟前景
De Guindos 對 2023 年下半年可能出現(xiàn)技術(shù)性衰退的警告，加上近期前景疲軟，凸顯了歐洲央行的困境。央行在刺激經(jīng)濟成長和控制通膨之間面臨微妙的平衡，通膨仍高於2%的目標。雖然一些經(jīng)濟學家和投資者預(yù)計通膨率將在年內(nèi)與此目標保持一致，但歐洲央行自己的預(yù)測將這種調(diào)整進一步推遲到 2025 年第三季。
由於能源補貼預(yù)期終止等因素，導致通膨暫時飆升，情況變得更加複雜。這項預(yù)測遵循了西班牙等國家觀察到的趨勢，這些國家去年的通貨膨脹率波動很大。去年下半年出現(xiàn)停滯和小幅萎縮跡象的歐元區(qū)經(jīng)濟預(yù)計將溫和復甦。然而，德金多斯關(guān)於影響建築、製造業(yè)和服務(wù)業(yè)等行業(yè)的廣泛經(jīng)濟放緩的言論削弱了這種樂觀情緒。
此外，歐洲央行密切監(jiān)測的勞動力市場的彈性已顯示出初步調(diào)整跡象。總工作時間略有下降和職缺減少表示勞動市場發(fā)生變化，可能會影響薪資成長，進而影響歐洲央行的利率決定。
從本質(zhì)上講，歐洲央行在歐元區(qū)的貨幣政策仍然是經(jīng)濟指標（特別是通膨和薪資成長）之間的複雜相互作用。央行考慮到當前的經(jīng)濟挑戰(zhàn)和未來的不確定性，採取謹慎態(tài)度，凸顯其致力於確保歐元區(qū)長期穩(wěn)定的承諾。
